核心观点

展望2025年，全球进入降息周期，金融市场和科技创新对经济的支持仍然强劲，但是受高成本、高债务以及保护主义加剧等因素影响，全球经济仍处于调整之中，预计增长3.2%，与2024年持平。建议我国促进服务业对外开放，加强国际沟通合作维护外部环境稳定，加强风险防控维护经济和金融安全。

2024年全球经济形势分析

第一，全球经济实现软着陆，但区域与国别之间分化趋势明显。

根据国际货币基金组织（IMF）预测，2024年，全球经济有望实现3.2%的增长。在高通胀背景下，意味着全球经济实现了软着陆。不过，这一增速既比2023年的3.3%有所回落，也低于疫情暴发前30年的平均水平。同时，区域与国别之间的经济增长分化明显。

在发达经济体中，只有美国经济增速相对较快，IMF预计，2024年美国经济增长2.8%。日本和欧元区经济仅分别增长0.3%与0.8%，其中德国经济增速为零，而2023年德国经济已经出现0.3%的衰退。

在新兴和发展中经济体中，亚洲表现较好，IMF预计，2024年增长5.3%，其中印度增长7%，在主要经济体中处于遥遥领先的地位；越南增长6.1%，比2023年提高1.1个百分点；东盟五国增长4.5%，比2023年提高0.5个百分点，呈现上升态势。欧洲新兴和发展中经济体2024年预计增长3.2%，与全球平均水平一致。拉丁美洲和加勒比地区2024年只有2.1%的增长，其中巴西增长3%，比2023年提高0.1个百分点，呈现向好趋势，但墨西哥2024年仅增长1.5%，而2023年增长3.2%，出现明显回落趋势。

第二，发达国家工业生产低迷，新兴市场经济体相对繁荣。

从美国情况来看，2023年，工业生产总值下降0.42%，2024年一、二、三季度，同比分别下降0.24%、增长0.02%和下降0.55%，继续保持衰退或低迷状态。日本与美国保持同步，只不过幅度更大，2023年下降1.33%，2024年一、二季度同比分别下降4.35%和2.96%，7月份实现了2.02%的增长，但8月份、9月份又分别出现6.53%和4.27%的下降。欧洲情况与美国、日本雷同，2024年前7个月，工业生产总值同比下降幅度在1.3%和6.5%之间，只有8月份实现了0.1%的微弱增长。

与发达国家形成鲜明对比的是，以亚洲为代表的新兴市场经济体工业生产保持良好的增长态势。2024年前三季度，越南工业生产总值累计同比增长8.64%。前7个月印度同比增幅在4.21%和6.25%之间，只有8月份出现了0.14%的小幅下降。马来西亚前8个月同比增幅保持在2.40%和6.12%之间。作为拉美新兴经济体的代表，巴西前8个月只有3月份和5月份出现小幅下降，其余6个月同比增幅在2.2%和8.4%之间。

第三，服务业引领经济复苏，旅游业表现突出。

在发达国家工业生产低迷乃至衰退的情况下，GDP仍然保持增长，意味着服务业自然而然成了引领经济复苏的主要力量。在服务业中，旅游表现尤为突出。世界旅游业理事会（WTTC）的年度报告显示，2024年，全球每10美元消费中就有1美元用于旅行，创下历史新高，由此导致旅游业对全球GDP的贡献将达到创纪录的11.1万亿美元，占全球GDP的10%，同比增长12.1%；从就业方面来看，预计2024年旅游业将提供近3.48亿个就业岗位，比2019年（疫情前最高纪录）多出1360万个。

这一现象并非疫情之后突发现象，根据日本经济产业省的数据，2019年访日国际游客的消费约为4.6万亿日元，同年汽车和半导体出口分别约为12万亿日元和4万亿日元，换言之，当年海外游客对日本出口的影响仅次于汽车已位居第二位。2024年，日本旅游业空前繁荣，日本国家旅游局统计显示，上半年累计接待外国游客约1778万人次，远超历史同期水平，预计全年将达到3500万人次。WTTC预计，2024年日本旅游业收入将占GDP的比重达7.5%。

第四，全球货物贸易出现反弹，服务贸易持续稳步增长。

世界贸易组织（WTO）发布的报告显示，2023年全球货物贸易出现1.1%的衰退，2024年上半年全球货物贸易量同比增长2.3%，2024年下半年和2025年将继续保持复苏态势。预计2024年全球货物贸易量将增长2.7%，不过这一复苏并非均衡的。由于汽车产品和化学品需求下滑，预计2024年欧盟出口额将下降1.4%；相反，亚洲地区出口额将增长7.4%，远超其他地区。与商品贸易形成明显对比的是，服务贸易稳步快速增长。根据WTO的报告，2023年全球服务贸易强劲增长9%，达到7.54万亿美元；2024年第一季度服务贸易同比增长8%，第二季度仍将保持相对强劲增长。

第五，通货膨胀压力明显缓解，但服务价格上涨压力仍存。

2024年9月份，美国和日本CPI同比涨幅分别回落到2.4%和2.5%，10月份欧元区也回落到2%，全球通胀压力已经较2022年最高点时明显缓解。但是美国和欧洲服务价格上涨压力仍存，9月份美国服务价格指数同比上涨4.7%，10月份欧元区上涨3.9%。此外，新兴市场经济体中的巴西、印度和俄罗斯9月CPI同比分别上涨4.4%、5.5%、8.6%，仍然位居高位。

第六，就业市场持续繁荣，经济低增长与低失业率并存。

2024年9月份，欧元区失业率为6.3%，为2000年有该项统计指标以来的最低水平，同期美国和日本失业率分别为4.1%和2.5%。新兴市场和发展中经济体就业压力高于发达国家，但也有明显改善，比如9月份巴西失业率为6.3%，创2013年12月份以来的最好水平。不过，在就业市场持续繁荣的同时，经济增速却相对较低，出现这种背离现象的主要原因是劳动密集型的服务业尤其是生活性服务业的快速发展促进了就业增长，但服务业劳动生产率较低导致行业增加值增速有限。

2025年全球经济发展影响因素分析及展望

2025年全球经济发展的主要影响因素，主要体现在如下方面。

一是高成本制约经济发展。即使未来通货膨胀水平回到各国央行调控目标，全球也将进入高成本时代。以美国为例，从CPI来看，2024年9月份比2020年同期上涨了21.1%；从房价指数来看，根据美国联邦住房企业监督办公室的数据，2024年二季度比2020年同期上涨了50.1%，比2014年同期上涨了101.9%。换言之，即使2025年物价稳定，居民也不得不承受比过去更高的生活成本，住房价格的上涨必然带动房租价格的上涨，从而提高企业生产成本。

二是高债务制约财政支出空间并带来潜在风险。近年来，许多国家实施宽松财政政策，导致财政赤字率不断上升，根据IMF的报告，2024年全球公共债务将达到100万亿美元，占全球GDP的比重达93%。巨额财政赤字无疑制约了未来财政支出空间并造成全球经济的潜在风险，其中美国情况尤甚。美国财政部发布的2023年12月份数据显示，当年联邦政府负债已突破34万亿美元；2024年10月份数据显示，2024财年联邦赤字将达到1.834万亿美元，为后疫情时代最高水平，政府总支出为6.752万亿美元，较2023财年增长11%，其中支出的最大增长来自公共债务利息，增长了34%，达到9500亿美元。历史经验表明，债务推动的经济繁荣不具有可持续性，未来高负债国家债务风险加大。

三是保护主义浪潮加剧和地缘政治风险不减。近年来，投资、贸易和技术保护主义浪潮呈现不断加剧现象，一方面，以美国为代表的发达国家保护力度不断加大；另一方面，保护广度在不断扩大，美国在长臂管辖的基础上又联合欧盟、日本、英国等发达国家实施保护策略；此外，发展中国家也出现跟风现象。保护主义让全球产业链供应链的布局不再遵循效率最高、成本最低的市场原则，无疑会提高全球生产和消费成本，必将对全球经济复苏带来较大冲击。尤其是特朗普赢得总统大选后，可能引发全球新一轮贸易摩擦，必将对全球经济增长带来较大冲击。另外，持续的地缘冲突无疑对全球贸易和供应链造成较大负面影响。

四是全球进入降息周期。尽管一些国家的价格压力仍然存在，但是大多数国家的通胀率将陆续回落到央行调控目标附近，为主要央行放松货币政策铺平了道路。2024年开始，全球进入降息周期，直接降低了政府和企业的债务成本，为经济增长创造良好的金融环境。

五是金融市场对经济的支持仍然强劲。截至2024年

11月1日，美国纳斯达克和标普指数分别上涨21.51%和20.10%，日经225指数上涨13.71%，欧元区STOXX50指数上涨7.88%，德国DAX指数上涨14.94%，股市上涨的财富效应有利于扩大消费、支持经济增长。尤其值得指出的是，德国经济2023年出现了0.3%的负增长，是主要经济体中唯一出现衰退的国家，但DAX指数全年仍上涨20%，2024年以来又实现15%左右的上涨，对经济稳定的贡献功不可没。预计2025年金融市场对经济发展的支持仍然强劲。

六是科技创新仍然是推动全球经济增长的重要力量。

当前，科技创新方兴未艾，相关投资及下游产业的发展有力促进了全球经济增长。最为典型的是，人工智能领域的大量投资推动了半导体和电子产品需求的激增，从而带动了经济增长。国际半导体设备与材料组织预计，受益于人工智能的持续高增长需求，2025年全球半导体设备市场将实现17%的增长，达1280亿美元，继续为全球经济增长贡献力量。

从以上分析可以看出，2025年全球经济发展虽然有新的有利因素，但是不利因素影响仍然较大，全球经济仍将处于周期调整之中。2024年10月份，IMF发布的《世界经济展望报告》预计，2025年全球经济将增长3.2%，与2024年持平；全球货物与服务贸易稳步回升，预计2025年将增长3.4%，比2024年提高0.3个百分点；全球通货膨胀压力继续下降，预计2025年全球CPI约为4.3%，比2024年回落1.5个百分点，其中发达国家将回落到2%的央行调控目标。

政策建议

一是继续提高入境中国的便利性与吸引力，促进服务业的对外开放。积极提升文化、旅游、教育、科技、医疗等服务领域的对外开放水平，进一步试行扩大单方面免签国家范围，提高入境中国的便利性，吸引更多外籍人员来华旅游、学习、经商和考察，强化中外人员之间的联系和交往。

二是加强国际沟通合作维护外部环境稳定。以我国超大规模市场和完整的产业链供应链为吸引力，持续扩大与广大新兴市场、发展中经济体的合作“朋友圈”，利用好上合组织、金砖国家、RCEP、“一带一路”等合作平台和机制，积极争取加入CPTPP、DEPA等，有效应对美西方对我国的遏制打压和部分发展中国家的贸易保护主义升温势头。稳步推进共建“一带一路”高质量发展，形成“你中有我、我中有你”的利益共同体，通过合作共赢化解分歧和矛盾。

三是实施更强有力的刺激内需政策。2025年，特朗普上台后可能对我国实施高关税和进一步遏制打压，将对冲我国一揽子增量政策效果，影响市场预期和社会信心。应围绕稳增长、扩内需、化风险，强化宏观政策逆周期调节力度，坚定实施扩大内需战略，在惠民生、促消费的同时，加大助企帮扶力度，帮助企业渡过难关，增强经济持续回升向好态势。

四是加强风险防控维护经济和金融安全。统筹发展和安全，加强经济安全风险预警、防控机制和能力建设，实现关键领域安全可控。在金融领域，保持人民币币值稳定，加快推动外汇储备多元化，积极推进在金砖国家内部建立独立跨境结算系统。

（作者系国家信息中心经济预测部研究员）