美元贬值与人民币值压力时间： 2014-04-22信息来源：王东　作者：admin　责编：

 
    美元贬值最终结果将有可能导致国际资源类大宗商品上扬，以及全球性通胀再次复出

   近一段时间以来，尽管美国经济与金融形势出现好转迹象，各种利好数据不断出台，但美元走势却与其经济和金融形势背道而驰，今年４月以来美元大幅度贬值了１０％以上。受当前美元贬值影响，人民币面临新一轮升值压力不可避免。

  美元贬值的真实意图

   从美国现行的货币政策看，尽管美国官方多次反复强调，保持“强势美元”是美国货币政策的基本出发点，但事实上，美国口头上所谓的“强势美元”与实际情况相距甚远，甚至相悖。从美国国家利益的角度看，美元贬值符合美国的国家利益，是美国官方货币政策的战略取向。美国现行的美元贬值策略，在对外贸易上可以增加出口，减少进口，从而减轻不断扩大的贸易逆差带来的压力，平息美国国内对美国对外贸易现状的不满情绪；同时，美元贬值又是美国以此减轻不断加重的债务压力最现实的选择。

   另外，美国总是不断指责别国有操纵货币汇率的嫌疑，或是品头论足地评判别国是否操纵货币汇率，却无法为自己汇率政策做出合理的解释，也不能正确评判自身是否有操纵货币汇率的嫌疑。特别是从美国现行的扩张性“定量宽松”货币政策看，并非近期美联储出台的货币政策。事实上，早在２００７年美国“次贷”危机爆发后，美联储就多次表示“需要采取灵活的货币政策来应对经济和金融风险”，加大“非传统手段”力度，暗示美联储货币政策将发生变化。在美国金融领域系统性危机进一步加剧，资本市场状况不断恶化的情况下，在大规模向市场注资救市过程中，已经悄然向扩张性货币政策倾斜。

   美国货币政策的核心——即为缓解市场流动性紧缩“有限度”对货币的发行“松绑”，增加货币市场上的货币供应量，扩充资本市场规模，加大流动性；政策的导向是，在金融与经济双重危机情况下，通过货币政策手段“激活”资本市场，并以此带动实体经济的恢复；政策的实质，正是“弱化”美元的货币政策最核心内容的体现。由此，在美国扩张性货币政策的影响下，今年以来美元的贬值成为不可避免的趋势，美国任凭美元“弱化”的意图也就更加清晰了。

  人民币再度面临升值压力

   从近期美元贬值的长期发展趋势，以及人民币面临新一轮升值的压力看，与不断增多的中美贸易摩擦和争端不无关系。

   前一段时间，关于要求人民币升值的言论在美国国内的媒体中似乎渐渐淡出，今年７月新启动的“中美战略和经济对话”中，美方也没有在人民币升值问题上一味地纠缠不休，有舆论认为，人民币升值的压力将得到缓解。然而事实上，奥巴马政府上台后，在人民币升值和中美贸易摩擦与争端问题上，对华政策不仅没有放宽，而且更加趋于强硬化，并始终没有放弃对人民币升值实施压力。

   在当前中美贸易摩擦和争端不断增多的情况下，美元的不断贬值和人民币升值的压力使中国对外贸易面临着双重压力。一方面是，越来越多地承受着贸易摩擦和争端的巨大压力，中国需要应对美国各种反倾销、反补贴调查，中国不可避免地进入了一个贸易摩擦与各种争端的“多事之秋”。另一方面，如果人民币始终不能摆脱美元的“束缚”，人民币国际化程度越深入就难免陷入美元贬值的“陷阱”，在美元不断贬值的牵制下人民币升值的压力也会越来越大。

  美元贬值对中国的影响

   关于美元不断贬值带来的后续的影响和潜在的风险，经济学界议论纷纷，但无论结论如何，不可否认的是：美元贬值最终结果将有可能导致国际资源类大宗商品上扬，以及全球性通胀再次复出。

   从全球层面看，在当前全球经济衰退和金融危机尚未见底的情况下，如果美国不适度掌握货币的投放量，漠视美元的持续贬值，从而各国外汇储备“泡沫”将会被进一步放大。事实上，从美国出台的一系列救市方案看，既有“转嫁”危机的贸易保护主义色彩，又有货币政策上不负责任的放任贬值的嫌疑。

   对于中国来说，美元贬值将对中国产生一定的影响，影响的程度将缓慢加重，影响的层面也会扩大。

   从中国国际储备现状看，由于外汇资产储备几乎都是西方主要货币为单位的债券和资金，大部分是以美元为主，其他西方国家的证券类资产金额也有一定的规模，这类外汇资产储备甚至还在继续增加，风险自然大于其他经济体。随着今年美国超过万亿国债的发行和通过发行货币向市场注入流动性，必然导致美元贬值，中国的外汇资产储备价值也将相应出现大幅度缩水。

   与此同时，美元的贬值有可能再度引发全球性通胀，并将可能带动新一轮能源等大宗资源类商品价格的上涨，导致中国承受更大的通胀压力。另外，美元贬值将导致中国出口更加艰难，出口产品在结算中也将面临巨大损失，实际上近期中国在国际收支和资本流动变化中，已经出现了外汇价值的负增长。因此，鉴于美元发行泛滥导致的美元贬值，中国货币当局正处于安全与收益之间权衡的两难选择。

  美元贬值中国的应对

   鉴于美元的贬值与人民币升值压力的不断增大，中国货币当局应从外汇储备的存量、流量管理和构成三个层面摆脱困境，既保证外汇资产储备的安全，又可通过购买西方国家债券获得较好的收益。

   首先，在外汇资产的存量上采取灵活的调整，保持存量的合理与适度；其次，由于流入我国金融市场的投机性“热钱”具有一定的隐蔽性，“热钱“的载体既多样化又很难监测，其规模和走向不明难以判断，增大了我国资本市场的不确定性，因此对外汇资产流量管理的力度亟待加强；最后，外汇资产储备构成的多样性、稳定性与灵活性之间的权衡选择需要多方论证。同时，我国的外汇储备战略应当与现实的国际经济与金融环境相适应，政策导向应主要体现在国家经济与金融安全领域，加强对西方国家经济与金融政策变化的评估和论证。

   在美元的贬值与人民币升值压力的不断增大的同时，现阶段需要适时调整“适度宽松货币政策”的力度。首先，放缓国内市场上货币投放量的增速，逐渐回归货币投放的常态，防止经济复苏过程中再度陷入流动性过剩的陷阱；其次，对西方扩张性货币政策带来的输入性货币扩张和通胀风险的防范，其中包括西方货币进一步贬值，以及国际市场能源能源等大宗资源类商品价格上涨的影响，对通胀预期要有正确的判断，及时调整政策的导向。

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