用小幅通胀争取更长期的经济平稳运行时间： 2014-04-22信息来源：佚名　作者：admin　责编：

 
      中国经济宏观先行指数已经在去年１１月达到峰值，而且同步指数也有望在近期出现峰值，经济周期运行自身也在向正常化过渡。所以，从增长的角度看，过热的风险尚不明显，不支持政策骤然紧缩。

      国务院发展研究中心宏观经济研究部副研究员陈昌盛

      一季度数据一经发布，市场上关于中国经济过热的声音再次放大。因为数据看起来都是些好消息，ＧＤＰ再创１１．９％的新高，其一，ＣＰＩ小幅走低，通胀压力预期微减，其二，贸易出现多年不见的单月逆差，外汇储备增幅缩小，人民币升值压力有所缓和，至少在中美博弈上多了份短期证据，此其三，经济运行效益大幅改善，企业盈利和政府财政收入增幅可观，此其四。但如果据此数据就做出趋势性结论，甚至得出中国经济已经过热的结论，可能会面临很大的风险，如果再以此作为宏观政策调整依据，对经济的平稳运行可能会造成较大冲击。

      或许，高的ＧＤＰ增速、高增长房地产投资，快速攀升的ＰＰＩ，以及美国经济的短期超预期向好，确实一定程度上支撑我国经济存在过热的风险判断。但应该看到，一季度的高增长基数效应更大，如果做出调整，其实并没有超过近年平均增长率。去年宏观政策特别是信贷政策空前宽松，当政策逐步退出时，会产生明显的“相对紧缩效应”，同比指标会明显走低?后期增长应会自行向下调整。

      而且房地产投资往往是房产销量的滞后指标，一季度的高增长基本上是房地产开发商去年高销量的决策反应，也是去年房地产商超常规资金宽松的体现，总体固定资产投资增速在放缓。根据我们对宏观经济的长期跟踪分析，我国经济宏观先行指数已经在去年１１月达到峰值，而且同步指数也有望在近期出现峰值，经济周期运行自身也在向正常化过渡。所以，从增长的角度看，过热的风险尚不明显，不支持政策骤然紧缩。

      那么对通胀的担忧是否支持快速紧缩呢？不可否认，全球经济中长期将面临着新一轮通胀压力，这是拯救危机过程埋下的祸根。因为拯救本次危机的措施，核心是用“公共部门的高杠杆率”替代“私人部门的高杠杆率”，并配合货币抛撒。短期看，虽然美国复苏态势好于欧洲和日本，但是总体并不稳定，特别是全球性政府高负债也面临着退出机制压力，私人部门的再杠杆化和公共部门的去杠杆化，特别是后者，仍将是一个曲折的过程。所以，短期内适当通胀的成本，应该小于经济二次探底的成本。而且大量理论和实践证明，适当的通胀并非是件坏事，更重要的是它可以给价格监管者留下政策操作的余地。对于我国而言，虽然目前工业品出厂价格攀升较快，但是适当提高通胀容忍度依然必要，一方面可以避免因通胀管理而过早地实施不恰当的紧缩政策，打断经济复苏进程；另一方面也可以事实上发挥减少人民币升值压力的作用。

      再说，短期内关注资产泡沫的风险，应该优先于通胀问题。刚刚出台的严厉房地产新政及信贷政策的逐步正常化，首要目的是控制资产价格，防止资产泡沫积累，但客观上正发挥着明显的紧缩作用，所以短期内其他紧缩措施（如加息）应该不是如此紧迫。而且如果人民币汇率形成机制的弹性机制的近期得以恢复，对宏观政策调控总体也是利好因素。断言经济已过热为时尚早，短期的首要任务依然应该是如何使经济增长平稳正常化。只要政策得当，２０１０年我国完全有条件实现９％左右的增长和４％左右的通胀的较优组合。

                                      责任编辑： 万千