央行灵活调节市场流动性时间： 2014-04-22信息来源：李雨谦　作者：admin　责编：

 

 

    ６月３日，央行完成发行１１００亿元３年期央票，较前次减少１００亿元，参考收益率２．６８％，再次下降２个基点；同时发行的５０亿元３个月期央票，和上周发行额持平，参考收益率１．５３％，继续维持上升势头，上调４．０４个基点。

    由此看出，本周公开市场发行的三类票据利率出现不同方向的变化。

    其中，本周二发行的１年期央票利率上升８．３２个基点至２．００９６％，这是该品种票据利率连续第１８周以来的首次上调；刚刚发行的３个月期央票也是连续第三周保持上调节奏。而３年期央票则自恢复发行以来以每周两个基点的节奏连续下调。
    长期票据利率的下行和短期票据利率的上行，显示出当前货币市场资金需求“趋长避短”的特点。

    有分析称，１年期和３月期的央票利率同时出现上升，这显示出央行意在改变这两个品种收益率持续偏低的格局，以提高它们的吸引力，同时也在控制３年期央票的需求，避免３年期央票未来资金到期过于集中。

    在货币监管当局严控金融机构信贷投向的背景下，自从３年期央票发行以来，由于其所具有的期限优势，以及较为合适的收益水平，颇受投资者关注，发行规模一直处于较高水平，发行利率也不断走低。

    而短期品种则由于市场对目前经济形势的不确定性，吸引力持续下降，又由于银行间流动性的趋紧，其利率不断被推高。

    但此次央行通过提升３个月期和１年期短期央票的发行利率，则可能有助于提升短期央票的吸引力，同时也可减少长期央票的发行量，平滑到期资金的年内波动，灵活调节市场流动性。

    不过，６月３日当天央行仍未进行９１天正回购操作，加之本周公开市场到期央票总额为１４４０亿，而本周二央行仅发行１５０亿１年期央票，据此推算，本周若不进行其他操作，央行将通过公开市场净投放资金较上周缩减至１４０亿元，这是公开市场连续第二周保持资金净投放。央行上周通过公开市场净投放资金１４５０亿元。

    太平洋证券宏观经济研究员周明剑在接受记者采访时表示，目前银行间流动性较为紧张，本周中国银行进行可转债的申购将使这种状况更加凸显，因此为了缓解这种趋势，央行此次公开市场操作仍然维持了资金的净投放，虽然只是“杯水车薪”。

    但是，另一方面，他表示，央行其实也考虑到了通胀压力进一步提升的风险，因此本周资金投放力度较上周明显减小；又因为近期农行可能启动ＩＰＯ，预计央行公开市场操作力度或许会趋于温和。

    有媒体称，农行可能在下周开始为大约３００亿美元的ＩＰＯ路演，并计划于７月１５日在上海证券交易所Ａ股上市。

    然而，也有专家认为，从近期公开市场利率频繁变动的迹象可以看出，央行货币政策工具已逐渐从数量型过渡到利率型。虽然作为基准利率指向标的１年期央票利率出现上调，但市场认为，这不足以作为加息的信号，而只是央行平滑到期资金期限结构的方式，因为随着国内外经济环境的变化，加息等货币政策的调整将会更为慎重，相较之下，公开市场操作则更具有针对性。

                                       责任编辑： 万千