继续刺激会让经济更坏时间： 2014-04-22信息来源：佚名　作者：admin　责编：

 
  美联储主席伯南克日前在国会发表半年度货币政策时表示，尽管经济前景恶化，但当前的超低利率政策依然适当；若有需要，美联储将采取进一步行动提振经济。欧洲央行行长特里谢最近则认为，希望延续经济刺激计划的政策制定者犯了个错误，工业化国家必须立刻削减公共开支、增加税收。

  随着经济复苏前景恶化，是继续经济刺激，还是收敛起过多的干预，当前全球主要经济体间的分歧进一步公开化。无须讳言，经济政策似乎陷入两难：若收紧财金刺激政策，在欧美等全球主要消费市场去杠杆化下，不仅不可避免地拖累经济增长，还将触发更多国家走向“重商主义”道路，通过扩大出口以争夺外部需求；而若继续延续财金刺激政策，将提高财政赤字水平，加剧主权债务风险。

  然而，当前经济复苏前景的恶化并非当前财金政策的刺激力度不够，问题源自财金刺激政策本身。继续以刺激性财金政策引导经济应对危机，无疑是作茧自缚。我们认为，把扩张型财金政策塑造成经济危机的拯救者，普遍怀着人定胜天的理念：只有政府主动的需求管理和流动性管理，才能战胜经济危机。

  事实上，极度宽松的财金政策更多地扩展了行善之手的贪欲，而对经济内生发展无力回天。通过政府赤字融资和央行宽松货币政策，确实可以缓解私人部门去杠杆化所带来的需求冲击；然而，财政赤字属于政府花未来的钱用于刺激当前的经济，不仅意味着未来私人部门的较高税负，而且在资源使用上对私人部门产生挤出效应。当前欧债危机和新一轮库存调整警示，经济刺激计划的不可持续和极具破坏性的后果；宽松货币政策未能有效改善债务紧缩、信贷紧缩昭示，货币政策之松紧难以转变成经济的加速度。

  当前全球经济复苏恶化，而各国政府干预经济的权力却在膨胀，佐证政府行善之手对经济复苏的影响有限。因此，继续延续和强化刺激性财金政策，将使全球经济的复苏和增长严重依赖于不可持续的政府财金刺激政策。这不仅难以促进全球经济复苏，相反将进一步限制私人部门经济活动的自由度，从而遏制了经济内生性复苏的空间。美联储主席伯南克并非一无所知。他在《大萧条》一书中旗帜鲜明地指出，美国当时走出大萧条，正是罗斯福新政为当时美国经济的内生性复苏扫除了障碍，并创造了条件，而非罗斯福新政直接把美国经济拉出经济萧条。

  事实上，当前美联储的极度宽松货币政策不仅未能为私人部门的经济活动创造条件，相反正在成为美国经济内生性复苏的障碍。接近于零的联邦利率和非常规的定量宽松货币供给，严重阻碍了美国金融机构的信用创造。美联储的数据显示，5月份银行持有美国国债和其他政府担保债权的总额较上年同期增长19%，反映美联储的定量宽松货币政策所提供的资金成为了金融机构无风险套利的重要资源。同时，5月份银行间市场贷款余额大约为 1600亿美元，较上年同期减少60%，其中商业和工业贷款下降18%。显然，定量宽松和接近于零的利率未能有效改善信贷紧缩和债务紧缩局面，不可避免地牵制了私人部门的发展。

  由此可见，政府财金刺激政策更多地是一种危机应急机制，而非促进经济复苏之药。有效促进全球经济复苏，需要收敛人定胜天的权力贪念，通过减税、减支等手段，为私人部门提供足够休养生息的空间，尽可能地降低私人部门交易成本。

                                        责任编辑：  万千