稳健货币政策“稳”了谁？时间： 2014-04-22信息来源：侯美丽　作者：admin　责编：

 编者按

货币政策转向

在中央经济工作会议召开前夕，中共中央政治局为２０１１年的货币政策定下了基调，货币政策将由目前所施行的“适度宽松”回归到“稳健”。在货币超发和通胀预期不断升温之下，“稳健”似乎可以为其降一降温，但是“稳健”是否意味着就是收紧，“稳健”是否意味着真正的、彻底的重回常态？由于世界经济的不确定性以及中国经济所面临的转型与增长的两难，这或许还很难定论。不过，至少我们可以从“稳健”中读出货币政策将要大变，或全盘适度收紧、或针对性松紧、或差异性松紧，无论哪种方式，目的只有一个，使宽松货币政策刺激下的中国经济实现“软着落”。

１２月３日召开的中共中央政治局会议向外界释放出重要信息：２０１１年中国将实施积极的财政政策和稳健的货币政策。此次是继我国为应对亚洲金融危机转向实施积极的财政政策和稳健的货币政策之后，再现“一松一稳”的调控组合。

接受中国经济时报记者采访的专家认为，在国内经济进一步企稳回升、外部流动性泛滥、国内通胀预期居高不下的情况下，“适度宽松”的货币政策已经到了回归稳健的节点。

稳物价

国家统计局的数据显示，１０月份中国居民消费价格指数（ＣＰＩ）同比已经攀高至４．４％，且全年ＣＰＩ突破３％的年度调控目标可能性较大。在这个节点上，货币政策基调的改变，向市场传递出明确信号，通过货币信贷的合理投放，达到稳定物价的目的。

中国社会科学院金融研究所研究员易宪容在接受记者采访时表示，从宽松转向稳健是货币政策常态化的一个表现。

“现在我国经济面临的主要问题是物价上涨较快，货币政策作出调整，说明中央对通货膨胀问题非常关注，调整的根本目标是为了抑制通胀。”易宪容认为，通胀率还会逐步上升。

按照国外的经验，加息之后一般会在３个月后发生作用，半年内见到效果。易宪容判断央行年内有可能再次加息。至少明后两年，以美国为代表的发达国家，整个宽松货币政策、低利率政策没有出现明显转向之前，我国货币政策的稳健态势应该持续一段时间。

稳楼市

虽然今年以来，为抑制投资投机性购房，宏观层面调控不断，但通胀隐忧始终挥之不去，尤其北京楼市更是出现了量价齐涨。北京房地产交易管理网数据显示：１１月份，虽然成交量和去年同期相比继续有所下降，但环比上月却出现了较大幅度上涨，北京期房成交总量为１３７４３套，环比上月上涨４１．１％。尽管调控政策密集出台，但１１月北京商品房市场量价均出现结构性上涨，涨幅都在四成以上，超过去年同期水平。

中国社会科学院中国经济评价中心主任、研究员刘煜辉在接受本报记者采访时表示，房价要降下去，关键要紧货币。

但货币政策转向稳健能否让一路狂奔的房价悬崖勒马呢？刘煜辉直言“稳健”这个表述是个有弹性的说法，很难去判断。

“总体来看，我们货币投放的口径是很宽的，这跟宏观决策层的多个目标有关。为了不使经济减速，需要放松货币政策，同时又想控制住资产泡沫和通胀压力，还想调结构，宏观管理在多重目标间很难平衡。而为了这种‘平衡’，货币的口径就很难紧起来。”刘煜辉说。

刘煜辉表示，在货币政策转向稳健的最初阶段，货币可能会紧一些，一旦经济出现下行，政府有多大的耐力去忍受经济的下滑，现在还不知道。但从以前的经验来看，政府对平滑经济下行的关注度是非常高的。

稳大盘

１１月份是年内市场较为低迷的一个月，沪指结束了１０月份的上扬，一路下行，触及２８００点并在此附近徘徊多日。但在１２月初，货币政策转向“稳健”之后，市场心态也淡定了，上周五大盘不再习惯性地出现“尾盘跳水”走势。市场在等待中央经济工作会议这只“靴子”落地。

中投证券策略研究员许应涛表示，从２００７年以来，中央经济工作会议所在月份期间的市场表现来看，行业特征并不明显，而风格特征十分明显：高市盈率、亏损指数、活跃指数的涨幅往往居前，这代表着绩优权重蓝筹股往往表现较为低迷，而题材炒作和小盘股往往比较活跃。

展望后市，国泰君安策略研究团队认为，从货币政策、财政政策和市场估值三因素来看，货币政策由适度宽松转为稳健，则与２０００年年底相似：货币政策转紧，财政政策不变，但考虑现在估值比当年便宜，两相权衡，市场走平的概率较大。

许应涛认为，１２月份资源资产类及大盘蓝筹股仍然没有趋势性机会，但也不会出现系统性的下跌风险，行业上倾向于转型受益相关行业且具有防御性特征的行业，如食品饮料、商贸零售、生物医药、信息设备、信息服务等。他建议沿着“十二五”规划指明的方向，挖掘节能减排、物联网等技术创新、清洁能源、新疆西藏等西部开发等结构性热点。

                                   责任编辑： 万千