物价涨幅空间和持续性有限时间： 2014-04-22信息来源：陈伟　作者：admin　责编：

  
　　食品价格上涨空间有限
　　推高2月CPI的主要因素是食品价格，当月同比上涨11.0%，但考虑到2月所在的春节因素，3.7%的环比涨幅并不突出。未来随着节日因素和天气冲击因素的减退，食品价格将明显回落，3月以来农产品批发价格和菜篮子产品批发价格指数持续走低，可以预期3月食品环比下降将是大概率事件，而根据近年历史经验，2月春节后的3月CPI食品环比将下降 1.16%。
　　从未来诱发食品价格上涨的因素来看，也并没有令人十分担忧的因素。
　　如小麦，随着全国主产区普遍降雨，前期旱灾导致的粮食减产因素逐渐淡化，今年小麦仍很有希望迎来一场丰收。
　　再如猪肉价格去年底以来快速反弹的趋势也有望在未来3个月之内得到抑制，原因在于尽管年前生猪大量出栏，致使年后生猪供应不足，但较高的猪粮比已使得养殖户的补栏积极性大幅上涨，这会增加后期的生猪存栏量，预计3月份后生猪存栏量会有明显增加，供求形势得到缓解；猪肉价格波动大致为3年一轮回，上一轮的高点是2008年3月，这意味着今年3，4月份应是猪肉价格反弹的最高点；政府高度关注物价的变化，春节后猪肉的上涨趋势肯定已经引起相关部门的重视，相关稳定物价措施会很快提出。
　　当然也有一些不利于抑制食品价格上涨的因素，如今年2月世界粮食价格指数创20年新高，目前全球粮食价格指数仍居高不下，这会对国内粮食价格形成上涨压力，但考虑到我国总体粮食储备比较充足，只要控制好通胀预期，粮食价格因此大涨的可能性不大。
　　从社会通胀预期来看，在当前央行等部门严控信贷以及货币需求的政策作用下，刺激通胀预期强化的货币因素正在逐渐减弱，如2月人民币新增信贷大约为5500亿，延续了1月新增贷款递减的态势，由此也将使得M2增速正加快向央行年初制定的16%的增速目标回归。
　　非食品价格涨势逐渐受控
　　2月非食品价格上涨并没有特别突出的因素，所有种类的非食品价格环比涨幅都呈现缩减态势，同比相对于1月还在持续上涨的也只有受季节因素影响较大的烟酒用品。其中，前期涨势比较突出的居住类价格涨幅回落迹象明显，同比从上月的6.8%回落到6.1%，而环比也仅上涨0.3%，延续了去年底以来的回落态势。这表明随着第三轮房地产调控的深入，房地产市场出现的降温已经开始影响居住价格，未来随着房地产市场热度的持续下行，居住价格还将有回落空间。
　　而从未来影响非食品价格上涨的几大因素来看，它们推动非食品价格上涨的空间也较小。
　　如虽然当前对诸多非食品种类价格传导有较大影响的生产者物价指数（PPI）还在持续上涨，2月涨幅高达7.2%，但我们认为，鉴于以下理由，PPI持续上行空间将会很有限。
　　第一，从翘尾因素来看，3，4月的翘尾会明显回落。
　　第二，从PPI新涨价因素来看，国际和国内刺激它上涨动力并不足，如当前受美国可能提前退出宽松政策，新兴市场需求开始减少等因素影响，国际大宗商品价格涨势近期有回落迹象，国内采掘工业目前上涨的态势未来难以持续；再如从国内来看，当前推动PPI原料工业上涨的主要因素是投资需求的旺盛，如1-2 月累计固定资产投资总额同比增长24.9%，但我们认为，年初投资反弹的态势难以延续，这将遏制当前工业品价格的上涨，主要原因包括：对固定资产投资增速具有领先意义的新开工项目投资增速2008年8月以来第一次出现了明显的下降，在房地产市场景气度因第三轮调控持续走弱背景下，1-2月高达35.1%的房地产投资增速将难以延续，未来会随着新开工面积增速的下行而逐渐下滑；在当前货币政策仍严控信贷使得投资资金来源增速快速回落，如用于投资的国内贷款增速已回落到2008年12月以来的最低值14.5%，以及中央政府严防地方政府借“十二五”启动初期盲目铺摊子的情况下，年初地方项目投资增速的反弹也将难以延续。
　　综上所述，PPI未来一两个月见顶回落的可能性较大，它对于非食品价格上涨的压力将会减轻，而由于中下游消费需求的回落，PPI向非食品价格的传导还将受到更多限制。
　　因此，未来非食品价格涨幅将难以反弹，延续继续回落趋势的可能性较大，这也会明显抑制今后CPI的上涨，使得即使未来1-2个月CPI虽然还会由于翘尾，价格惯性等因素再创反弹新高，但持续上行空间将会相当有限，二季度后期CPI将会逐渐见顶回落。
　　当然，这并不意味着当前政策调控物价的力度会很快放缓，鉴于未来物价回落的重要前提仍需要调控政策的发力，如贷款和地方投资项目的控制，保证各类食品供给的充足等，目前仍是调控物价比较关键的时期，这也意味着近几个月还有加息或提高存款准备金率的可能。

                                       责任编辑：  万千