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改革与加息的大幕或将拉开时间: 2014-04-22信息来源:王宸 作者:admin 责编:


 

    在2009年底金融监管改革将要水落石出之际,却被意外推迟至2010年,其实这并不意外,因为金融监管改革已经涉及到美联储的地位与权限的核心内容,加上美联储主席伯南克第一任期将要结束,美国当局各方围绕监管改革的核心博弈正进入白热化。
  改革与加息的大幕终会拉开

   无论美国当局与两党之间如何博弈,金融监管改革与加息的大幕终将拉开。只不过在伯南克任期结束之前,其连任提名以及国会任命成为美国政坛一个最集中的焦点,又必然被赋予众多隐讳的期待,因此一波三折。近期以来,美联储重要官员、理事等人连续向市场灌输经济持续复苏并已被数据验证的观念,美联储理事布拉德甚至提出“无就业复苏可以改变央行政策原则”的观点,连续的言论轰炸已经大有“山雨欲来风满楼”之势,由此敦促市场确立美联储加息的预期。此外,作为美联储重要行动部门的纽约联储,已经陆续展开小规模的回购行动,正在尝试从市场回笼流动性,这些重要的政策性暗示对美联储加息预期的形成具有重要推动作用。

   但市场似乎正与此相反,不仅利率期货显示美联储降息至0的概率大幅上升,而且商业票据市场小幅萎缩等市场自发的谨慎性收缩陆续蔓延,这与澳洲连续加息三次、市场价格大幅快速上涨等形成了鲜明的对比和反差。此时,白宫、国会与美联储再加上财政部正在金融监管改革的细节上锱铢必较,恰恰为市场适应并建立改革和加息预期提供了时间。一旦如美联储理事普罗索所言“联邦基金利率应与实际利率同步上升”,那么市场确立改革与加息的观念也就顺理成章了。而在目前这样的关键节点上,美联储官员罕见地持续频繁地发表言论,也确实预示美联储正在或将要动手拉开改革与加息的大幕,甚至在大幕拉开之后,市场预期也仍然可能跟不上美联储的步伐,这正是极富戏剧性的一面。

  金融监管改革的前景不乐观

   实际上,对美联储而言,动手拉开改革和加息的大幕,必须要拿出一点具有“震撼性”的效果来,否则,在白宫、国会和美联储的博弈中,即便是改革完成了也还会有一些令人如坐针毡的“后遗症”,包括欧盟央行行长特里谢都在为美联储呼吁“独立性”,这在欧美国家发展历史上是不曾有过的。而美联储要拿出决定意义的改革效果来,从经济数据来看恐怕不理想,因为即便宏观经济获得了一些“强劲数据”,失业率这个问题也积重难返,这才有了“无就业复苏”这种新观点。

   美联储要通过政策力度来印证经济和市场确实“强劲”地复苏了,才会对白宫和国会具有说服力,也才会在美联储独立性这个核心环节获得最后的自我保护。从这些迹象来看,美联储拉开改革和加息的大幕,主要的助威者还是金融体系,这为未来的改革前景埋下了隐患。换句话说,美联储已经无法在自身独立性和权威性的最后防线上,采取更有成效的行动和反击,未来金融监管改革的前景一定是其他监管部门的协调行动,而不会仅仅依靠美联储的“最后贷款人”地位。事实上,美联储的“最后贷款人”权威主要是依赖财政部的国债,无论是投入流动性的工具还是收回流动性的工具,没有美国国债都是不可想像的,这很可能印证欧美文明中,央行从财政部分离出来又最终服从于财政部的一个轨迹,独立的货币政策学说或将落幕。

  前景充满不确定性

   美联储的独立性不仅是自身的最后防线,也同样是欧盟央行的一道防线,而欧盟刚刚通过了在财长主持下的金融监管协议,甚至澳洲的央行业主要是在财政部、金融部等部门的协同下开展行动的,这是否意味着独立货币政策时代的落幕,现在言之确实过早。

   但这肯定意味着一个金融时代的落幕或式微,或是一个繁荣的经济时代被历史翻了过去,而前景是否会向中央权威更大的中国模式演变?事实上,中国模式是很难被复制的,即便排除政治制度模式,可调控的市场经济模式也始终是无法简单复制的,未来全球经济前景可能趋于复杂化和更剧烈的差异化,正如纽约联储执行副主席切基所言,“新兴世界占全球产量的比例已约一半”,在这种趋势之下,美国的前景仅在其国内就充满了不确定性。 

                                      责任编辑: 万千