信贷增长的“软着陆”时间： 2014-04-22信息来源：唐福勇　作者：admin　责编：

    “软着陆”一词用来形容今年的信贷增长或许有点意思。
    上周８月信贷数据公布后，市场用了“大大高于市场预期”来形容信贷的增长。经历了上半年新增贷款超过７万亿的事实，人们普遍调低了对下半年信贷增长额度的预期，每月新增贷款回落到三四千亿元甚至更低一些都进入到预测范围以内。而数据的大幅起落就有点是否能“软着陆”的意味。
    央行的数据表明，８月末，金融机构人民币各项贷款余额３８．５２万亿元，同比增长３４．１１％，增幅比上年末高１５．３８个百分点，比上月末高０．１６个百分点。１－８月人民币各项贷款增加８．１５万亿元，同比多增５．０４万亿元。当月人民币各项贷款增加４１０４亿元。从分部门情况看：居民户贷款增加２５１３亿元。
    对于此信贷数据，国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松在接受央视采访时用了“三高”来形容：一是高于市场各方预期；二是高于去年同期水平；三是高于历史信贷增长平均水平。
    而央行在发布这份８月金融数据时也用了“货币信贷总量平稳增长”来总结。
    从这个意义上看，上半年的“天量”新增信贷似乎有在下半年“软着陆”的苗头，而并非一落千丈式的“硬着陆”。
    当前，新增信贷的确还不能立马刹车进行“硬着陆”，在８月信贷数据公布的前一天，温家宝总理在夏季达沃斯年会上表示，中国经济企稳回升的态势还不稳定、不巩固、不平衡，将继续完善一揽子刺激经济计划。
    温总理对中国经济的定调也就基本给信贷确立了一个基调，如同央行的总结一样，当前一段时间仍然得保持信贷总量的平稳增长。如此，信贷增长实际上只能是“软着陆”。
    如果按照往年的习惯，下半年的新增信贷规模通常只占全年的三到四成，按三成计算，比照上半年７万多亿元的总量，下半年的新增信贷也将不低于两万亿元，平均到每月，则意味着大约有三四千亿元。如此一来，后四个月的每月信贷数据似乎仍将会出现高于市场预期的现象。
    若是按以前定调的５万亿元的年新增信贷计算，下半年按三成比例算，则每月新增信贷应在两千多亿元。
    从人们当前对８月数据“大大高于预期”的反应来看，每月新增三千亿元左右似乎被认为是较为合适的数额。但从整体来看，若今年下半年新增信贷不足全年三成的话，则会低于正常年份的信贷投放比例，在仍需要刺激经济增长的大环境下，并不是合适的。甚至可以说，如果下半年信贷投放过低的话，信贷增长因为上半年的过猛过快多少就有点“硬着陆”的意味了。
    人们对于今年新增信贷总额依然存在担忧。如果全年新增信贷达到１０万亿，则意味着今年的信贷增长几乎比去年翻了一倍。如此大规模的信贷增长是以前没有过的，所以，控制适度的信贷投放规模是人们所希望的。
    在笔者看来，从月增上万亿元到月增三四千亿元，这种落差的控制非常微妙，落差过大会使市场认为货币政策的转向或趋紧，而落差太小，又会引起人们对过度宽松货币政策的担忧。因此，在上半年基数巨大的前提下，落差过大的“硬着陆”不适合当前国情，只能选择适度的“软着陆”。

                                                 责任编辑：  万千