２００９年第三季度全球经济走势分析时间： 2014-04-22信息来源：邹新 程实 宋玮 罗宁　作者：admin　责编：

 
    ２００９年第三季度，前期大规模金融救助政策和经济刺激政策的效果集中显现，金融体系渐趋稳定，金融机构摆脱生存性危机，全球经济走出衰退，进入向复苏周期过渡的“转折阶段”。虽然复苏基调初步确定，但金融风险尚未出清，贸易保护主义有所抬头，通缩通胀压力并存，复苏路径和复苏形状还有待进一步观察、确定。

    从ＩＭＦ指标体系的变化看，虽然风险尚存，但全球经济金融的系统稳定性已大幅改善，体现在六个方面：一是货币金融环境改善，随着宽松货币政策持续，利率水平相对下降，市场氛围及贷款环境逐渐回暖；二是风险偏好回归，随着危机企稳，投资者风险回避程度逐渐下降，投资条件改善，流向新兴市场的货币资金有所增加；三是信贷风险下降，虽然贷款违约情况不容乐观，银行稳定性指标小幅下降，但信贷风险已经较历史峰值有所下降，公司债利差也相对收窄；四是宏观经济风险下降，ＩＭＦ计算的全球增长风险指标已经回落，信心开始恢复，宏观经济整体向好；五是市场及流动性风险下降，金融市场的风险指标相对稳定，波动性有所降低，但融资压力犹存，市场流动性仍相对不足；六是新兴市场风险下降，全球新兴市场债券利差有所上升，公司债利差缩小，经济增长反弹导致通胀预期开始形成，但信贷增长小幅放缓。

    美国经济走出衰退，但就业形势持续恶化。２００９年第３季度，受前期刺激政策效果集中显现的影响，美国经济大部分月度指标有所改善，奠定了季度环比增长率“由负转正”的基础：其一，美国消费萎靡势头缓解，７－８月，美国家庭可支配收入均环比增长０．２％，储蓄率从５月的５．９％逐渐下降至８月的３％，消费者信心指数从７月的６６点上升至９月的７３．５点，导致８月的实际个人支出同比增长０．３％，结束了此前连续１３个月的同比萎缩。其二，美国房市量、价指标反弹，７－８月，新房销售均实现同比增长，结束了此前连续４３个月的同比萎缩，现房销售则环比增长６．５％和０．７％；８月建筑开工环比增长０．８％，为危机升级以来的最高水平；７月美国２０大城市房价指数环比上涨１．２％，也创２００５年１０月以来的最高记录。其三，美国生产销售均有所改善，７－９月，工业产值连续３个月环比增长，而此前１８个月中有１７个月环比萎缩；零售额同比增长率从６月的－８．８％上升至９月的－５．７％；７－８月批发额环比增长０．６％和１％，连续４个月实现增长。其四，先行指标走势良好，８－９月，采购经理人指数连续两个月高于５０点的分界点，７－８月，十大行业综合先行指数也连续环比增长，表明复苏基调进一步确认。但值得注意的是，第３季度美国经济也显现出诸多不利因素：就业形势持续恶化，９月９．８％的失业率创２６年来的最高记录；去库存化并未完全结束，７－８月，制造业库存萎缩１．１％和１．５％；贸易逆差有所扩大，从６月２７５亿美元升至８月的３０７亿美元。综合两方面因素，我们预计第３季度美国经济将季环比年率增长３．１％左右，高于第２季度的－０．７％，结束此前连续４个季度的萎缩。经济增长缓解了实际通缩的压力，９月美国ＣＰＩ同比增幅已从７月的－２．１％升至－１．３％。

    欧洲经济小幅反弹，但内部结构差异较大。２００９年第３季度，欧洲经济两大主要增长引擎的表现较为不同：一方面，欧洲工业生产整体恢复，７－８月，欧元区工业产值环比增长０．２％和１％；８月，欧盟２５国工业产值环比增长０．５％；法国、德国、希腊、意大利、西班牙和葡萄牙的工业产出分别环比增长了１．９％、１．５％、０．７％、７％、１％和５．２％，但英国和瑞典的工业产出环比均萎缩了２．６％。另一方面，欧元和英镑升值抑制了欧洲出口增长，８月，经季节调整后的欧元区出口为１０１３．０８亿欧元，环比萎缩５．８％，欧盟２５国出口环比萎缩５％；德国、法国、英国、意大利、爱尔兰、葡萄牙和荷兰的出口环比萎缩３％、３．２％、０．７％、１９．１％、５％、２．５％和１％，只有西班牙和瑞典的出口环比增长了０．７％和７．６％。综合两方面因素，第３季度英国经济同比萎缩５．２％，我们预计欧元区经济将同比萎缩３．９％，较第２季度小幅反弹。一方面，增长反弹并未阻止就业形势的恶化，８月，欧元区和英国的失业率升至９．６％和７．９％；另一方面，增长反弹缓解了实际通缩的压力，９月，欧元区通胀率从６月的－１％升至－０．７％。

    日本经济延续反弹势头，但失业、通缩等不利因素犹存。由于净出口和消费的强力拉动，２００９年第２季度日本经济触底反弹，ＧＤＰ季环比增长年率由前一季度的－１２．４％大幅升至２．３％。２００９年第３季度，日本经济继续维持上行趋势：一是日本７－８月的出口实现了１．４％和３．２％的环比增长；二是刺激政策推动私人消费环比增速由６月的０．１％升至７－８月份的０．５％和０．２％，消费者信心指数亦由６月的３８．１点升至９月的４０．７点；三是８月工业产出环比增长１．６％，连续６个月实现环比增长。预计第３季度日本ＧＤＰ将季环比年率增长２．８％，但不利因素依然存在：７－８月日本失业率高达５．７％和５．５％，高于第２季度５．３％的平均水平；８月ＣＰＩ同比下降２．２％，维持了２００９年２月以来的下降趋势，略低于７月的２．３％，通缩风险仍未消除。

    新兴市场经济整体继续向好，但区域分化加剧。２００９年第３季度，受大规模刺激政策、存货调整拉动工业增长、巨量资本回流和金融市场稳定影响，亚洲经济继续稳步增长，复苏态势得到进一步确认，领先于其他新兴市场；受益于内需旺盛、出口市场多元化及其与亚洲经贸合作的日益紧密，第２季度巴西ＧＤＰ年化增速大幅攀升至７．８５％，并在第３季度继续引领拉美经济快速反弹，但与美国经济联系密切的墨西哥复苏较为艰难；金融市场企稳和大宗商品价格回升为非洲经济注入了动力，领头羊南非及部分资源出口国均在第２季度实现经济反弹，并在第３季度继续稳步增长，但资本外流较为严重的地区和贫穷经济体依然步履维艰；中东欧新兴市场形势最不容乐观，领头羊俄罗斯深受资本外流和需求下降冲击，第２季度经济萎缩１０．４％，虽然下滑势头在第３季度有所减弱，但难以实现大幅反弹。预计２００９年亚洲、非洲、拉美和中东欧新兴市场经济增速分别为５．０％、１．７％、－２．５％和－５．４％。

 

                                                  责任编辑：  万千