复苏触角正向实体经济延伸时间： 2014-04-22信息来源：佚名　作者：admin　责编：

            

10月经济、金融、外贸数据一起出炉,投资略有回落但仍居高位,消费、进出口、工业等数据全面向好;M1创历史新高、居民存款锐减等均体现资金活化趋势加速。以上数据显示,经济回暖基础进一步巩固,微观经济正在加速回暖复苏。

    从宏观面来看,10月规模以上工业同比增速达16.1%,已初步恢复到金融危机前的水平;消费增速升至16.2%,继续处于历史高位,显示内需启动速度超出预期;新开工投资增速较高以及贸易顺差增加,四季度我国GDP增速仍将进一步提升。

    从资金面看,10月居民户存款大幅减少2507亿元,狭义货币供应量M1同比增长32.03%,创出历史新高,资金活化的速度在加快,这是实体经济复苏的重要体现。而整体存款增速放慢,说明此前“贷款转存款”的现象在缓解,资金运用效率提高,贷款资金真正流向了实体经济。

    与先前经济回暖主要依靠政府投资和宽松流动性刺激相比,当前微观面也开始显示出复苏的活力和信心。

    首先,目前PMI新订单指数、企业家信心指数持续回升,是微观层面的活力和信心增强的明显证据。这预示工业、企业利润等指标增速未来还有进一步向好的潜力。

    其次,从时间周期上看,宏观、微观“双旺”条件初步具备。一般来说,经济复苏好转的初期往往伴随着强有力的反周期措施,企业开工和实际需求尚未明显回升,因此初期容易出现所谓的“宏观热微观冷”局面。而当前我国GDP增速已经连续三个季度反弹,宏观经济呈现清晰的“V”形走势,已进入所谓“右侧”阶段。

    再次,在需求向好以及去年基期数据较低的带动下,专家预计,四季度我国工业增速有望提升至18%-20%,工业企业利润可能摆脱同比负增长,明年上半年这些指标还可能稳步回暖。其原因主要是基本面的改善以及经济自主动力逐步增强。与先前依靠政府投资等刺激措施时相比,当前房地产、制造业以及外贸均不同程度地出现好转,经济好转的范围和可持续性增强,更多行业将由此受惠。

    此外,与GDP等数据相比,企业利润指标具有更强的顺周期性。从我国近年的实际情况看,当GDP增速达到10%时,企业利润增速往往能够达到20%左右,显示出更高的相对景气度。从国际环境来看,经济回暖的趋势已在多数发达经济体中出现并确立,外需回暖值得期待。这也预示着我国企业利润等指标还有上升空间。

    最后,也是尤为重要的是,多数专家认为,起码到明年一季度,我国将延续高增长低通胀的良好经济环境,这有利于企业盈利恢复和扩张。未来两个季度我国GDP增速可望升至10%左右,CPI涨幅则有望保持在3%以下。这种局面如果能延续,较为宽松的政策环境将是实体经济复苏的最大保障。

    同时也要看到,未来不确定性较大的是通胀走势,不排除通胀压力短期突然加大的可能。这其中值得密切注意的因素是,PPI、CPI分别受国际因素和食品涨价的影响更大,当前我国PPI环比回升的速度要快于CPI,这一趋势短期内可能持续。在经济成本未全面上涨的情况下,产品价格回升对企业尤其是中上游行业复苏并不是坏事。

    从目前情况看,下半年宏观部门已适度回收流动性,猪肉等食品价格在三季度反弹后,9月末以来已逐步回落,因此,当前甚至到明年一季度我国并无高通胀压力,但宏观部门应加强对于通胀预期的管理,以防其产生负面效应。

                                        责任编辑：  万千