重回负利率 通胀压力仍温和时间： 2014-04-22信息来源：李雨谦　作者：admin　责编：

 

 

    ２月份价格数据的超预期增长，让市场对通胀预期的担忧再一次被点燃。有专家称，种种迹象表明，目前中国并不具备通胀持续快速走高的基础，通胀压力依然维持温和的态势，但是当前还需要警惕推动价格上涨的因素变化。

    国家统计局最新发布的数据显示，经初步核算，１月至２月居民消费价格同比上涨２．１％。其中，２月份ＣＰＩ同比上涨２．７％，高于一年期定存利率２．２５％。

    “去年２月份价格相对偏低，今年２月份由于春节因素影响，再加上春节前后天气不好，全国大部分地区遭遇了雨雪天气，一些食品的生产尤其是蔬菜、水果的生产供求关系发生了波动，这期间蔬菜和水果价格的波动非常大。” 国家统计局新闻发言人盛来运如此解释。

    鲜菜价格２月份同比上涨２５．５％，鲜果价格上升了１９％，这两项价格对ＣＰＩ的影响占将近１个百分点。

    从结构因素来看，２月份ＣＰＩ同比上涨２．７％，其中主要是由食品价格上涨和居住类价格上涨带动。食品类价格在２月份同比上涨了６．２％，把２月份ＣＰＩ推高了２．０１个百分点。居住类价格２月份同比上涨３％，影响ＣＰＩ０．４５个百分点。这两项合计推高ＣＰＩ２．４６个百分点，占２月份ＣＰＩ总涨幅的９１％。

    “显然，这主要是春节和季节性因素引起的，虽然２月ＣＰＩ大幅高于市场预期，但目前物价上行的压力并不大。”兴业银行资金营运中心研究员肖丽在接受记者采访时表示，首先，２月份ＣＰＩ涨幅环比显著低于往年春节所在月份的平均水平，因此今年的这个涨幅还是可以被市场所接受的，市场不应该感到意外。

    数据显示，今年２月份ＣＰＩ环比上涨１．２％，显著低于１９９５年至２００９年期间春节所在月份环比均值３．５％的水平；食品环比上涨３．３％，涨幅虽然明显，但仍低于１９９５年至２００９年春节同期均值３．５％的水平。而非食品环比上涨０．１％，大幅低于过去春节所在月份的均值０．６％。

    肖丽认为，金融危机后ＣＰＩ环比高于历史同期均值的月份并不多，总体恢复至往年同期均值附近，所以２月份ＣＰＩ虽然超预期增长，但基本还是维持在常规之内。

    ２００８年８月至２００９年２月，在危机全面爆发后，物价急剧下跌，ＣＰＩ环比显著低于历史同期水平。２００９年３月至今，进入恢复期后，ＣＰＩ环比基本与历史平均水平保持相近。

    “若年内接下来所在月份环比也符合此规律，无突发性的新涨价因素出现，则年内ＣＰＩ实现维持在３％以内的目标无忧，我们依然维持全年ＣＰＩ增长２．８％的判断。”肖丽说。

    此外，在产能过剩的大背景下，ＰＰＩ可能无法有效向ＣＰＩ传导，这或许也将减轻ＣＰＩ持续上涨的压力。

    从ＣＰＩ非食品环比和ＰＰＩ的相关性来看，目前两者的一致性并不显著。２００９年１０月至今，ＰＰＩ环比处于回升态势，而ＣＰＩ非食品环比则一直处于下行状态。

    国家统计局数据显示，今年２月份ＰＰＩ同比涨幅为５．４％，较１月４．３％上行１．１个百分点，同样高于预期，出现显著反弹的态势。

    有机构预计３月份ＰＰＩ同比将继续上行，可能突破６．０％，整个二季度在６．０％以上高位运行的可能性较大，但三四季度将显著回落，至年底可能回落至３．５％以下。

    “虽然近段时间，由于产能过剩的原因，ＰＰＩ和ＣＰＩ的相关性有所减弱，但是资源性产品的价格大幅上涨，不可避免地在一定程度上会加大通胀预期的压力，需要提前采取防范措施。”太平洋证券宏观经济研究员周明剑表示。

    肖丽认为，２月份物价指数对货币政策的总体影响中性。虽然２月份ＣＰＩ同比涨幅已超过一年定存利率，但并不会导致加息提前，特别是在我国货币政策肩负多目标任务的情况下更是如此。

    “全年最多加息１次，最可能的时间窗口为６月至９月份。当然，２月份依然强劲的信贷，可能会令未来央行继续动用法定存款准备金率工具。”肖丽说。

                                        责任编辑： 万千