调控目标实现 年内以稳为主时间： 2014-04-22信息来源：佚名　作者：admin　责编：

 
    由于政策上实施了主动的调控措施，经济平稳回落势头明显，从货币投放增速来看也已经基本达到了年初确定的调控目标。
　　即使调控政策陷入两难，货币政策也不会重新转回超宽松，全年7.5万亿的信贷投放规模不会突破。
　　央行日前发布的7月金融统计数据报告显示，7月末广义货币(M2)余额67.41万亿元，同比增长17.6%，增幅比上月和去年同期分别低0.9和 10.8个百分点，M2增速从去年12月以来已连续8个月下滑。人民币贷款增加额为5328亿元。此前不少分析认为银行信贷政策要转向了，将实施比上半年更宽松的信贷政策。事实上，经过了一段观察期之后，信贷政策放松的依据已经不满足，而当前的国内外环境使得维持结构性的信贷稳定成为可能。
　　从宏观经济指标来看，我国GDP增长速度已经从第一季度的11.9%下降到第二季度的10.3%。现有的一些领先指标，如制造业采购经理指数表明增长还在持续减速，第三季度的GDP增长率可能跌到10%以下。这种回落既有去年基数的效应，也是今年以来政策主动调控的结果。经济增长出现放缓迹象，再加上目前内外环境的变化使得宏观调控仍然需要一段政策观察期，在此期间不会轻易变动。
　　银行信贷进度作为央行调控的一个重要工具，上半年运用的效果也不错。今年银监会给出的信贷目标是7.5万亿元，上半年已完成4.63万亿元，依照全年3:3:2:2的比例，下半年月均新增人民币贷款大约5000亿元，与刚公布的7月贷款数据也基本吻合。
　　在信贷规模控制得比较好的情况下，广义货币供应量(M2)增速较去年同期下滑也是自然而然的事情。我们看到，去年7月份，M2的同比增速达到 28.4%，而今年央行积极地通过公开市场实行操作，政策目标已逐步落实。6月末，广义货币供应量(M2)余额67.4万亿元，同比增长18.5%。因此在不出现外汇占款大幅波动的情况下，货币政策将持续保持一个中性的状态。
　　7月份保持在5300亿左右，原因有二：一是银行在完成上半年的贷存比考核后，又转而从市场上吃进票据。数据显示，7月绝大多数交易日中，报买笔数均超过报卖笔数，机构对票据资产争夺较为激烈，7月票据余额很可能实现正增长，票据融资利率也从6月份的高位迅速回落。二是监管部门出于对银行风险的考虑，加强了对银行金融机构的表外信贷业务监管，使得原有通过银信合作等隐藏的信贷业务显现出来，从而推高了新增信贷数据。但是，由于中央实施主动地调控，实体经济层面的信贷需求表现得更为理性。而在针对房地产调控以及地方融资平台清查的影响下，此前银行信贷投放的两大重点已经受到限制。中小企业虽然急需资金，但并不是大型商业银行的业务重点，这一块的信贷投放也未出现改观。因此使得大量资金滞留在货币市场，使得利率难以走高。
　　由于政策上实施了主动的调控措施，经济平稳回落势头明显，从货币投放增速来看也已经基本达到了年初确定的调控目标。但是要看到，当前全球经济复苏极具复杂性，使得调控继续面临着两难抉择，而国内物价的走高使得不能对管理通胀预期掉以轻心。最新数据显示，7月CPI同比上涨3.3%，涨幅创下年内新高。而进入7月份以来，气候异常因素和粮食的部分减产使得近期的粮价出现上涨的压力。虽然我国总体上储备较充足，但是局部的减产带来的影响将是一个趋势性影响，对居民通胀预期的心理影响不容小视。从蔬菜、猪肉、租房价格走势看，通胀仍然存在上升压力，整个三季度或将保持在3%左右。中国人民银行近日公布的《2010年第二季度中国货币政策执行报告》显示出货币政策既要满足经济发展的合理资金需求，又要为价格总水平的基本稳定创造良好的货币环境，切实管理好通胀预期。
　　总的来说，虽然国内劳动力价格趋升、资源环保成本加大和资源性产品价格改革继续推进将成为影响通胀预期的主要因素。但是随着我国经济内外环境的变化，稳定物价的局面越来越有利。即使调控政策陷入两难，货币政策也不会重新转回超宽松，全年7.5万亿的信贷投放规模不会突破。而调控将更多依靠数量化的工具来维持一个相对稳定的局面。

                                          责任编辑： 万千