大额纸币背后的“用钞经济学”时间： 2014-04-22信息来源：段树军　作者：admin　责编：

 
    近日，央行强烈否认关于将发行新版500元人民币的传闻，表示从未发行过新版500元人民币，也没有发行新版500元面额人民币的计划。“500元大钞”传闻是个非常有趣的传播现象，央行屡次否认但传闻以各种版本“进化”。这意味着传闻背后其实有着一个不衰竭的驱动力。

  即使我们不将政府看作是一个通胀的热衷者——印刷出远远超过经济体需要的纸币，即使从一个非常中立的技术性立场上看，我们也会发现，纸币体系本身带来的“用钞经济学”也会诱导央行这么做。

  即使在转账货币（通过电子转账而不是现钞）越来越作为主流形态出现，“用钞经济学”的核心问题还是纸币币材资源的分配，这其实涉及到两个方面的问题，一个是货币面额的搭配，另外一个是现钞货币体系中纸、硬币结构。例如在第五套人民币券别设计中，2元和2角券就被取消了，这就是货币面额搭配的范畴。而中国的分币硬币几乎退出流通市场，这就属于后一类问题。货币面额的搭配是为了让支付和找零变得方便，而增加硬币对纸币的取代，主要是为了降低小额纸币的残损率，从而降低货币的耗材水平。

  在金本位下，面额同材质的重量是相关的，2两金币要比1两重一倍，但在纸币体系下，印刷的资质几乎是相同的，50元纸币不会比100元纸币成本小，所以从印刷成本上看，央行印刷更高额度的货币是一种节约行为，当然，这种节约不仅仅是纸张印刷成本上的，也包括更为广义的社会成本，比如点钞、运输、储藏的成本。例如，在相同数额下，一箱100元钞票的重量仅为50元重量的一半，这节约了运输重量和空间。实际上，这个原理也可以衍生到民众日常携带的钱包里：人们总是先将小钱零钱花出去，保留大额纸币，因为它比较省空间。

  这自然会推导出一个纸币运行规则，即大额纸币具有“强替代性”，这也被事实所证实。第五套货币发行增加了20元券，我们发现10元券的数量就大规模收缩，大量退出流通领域。同时，第五套货币取消了2元券和2角券，对旧版2元只收不付，它导致了1元券和1角券数量的急剧扩大，这其实增加了流通中现钞的总张数，非常显著地增加了清点和销毁工作压力。纸币体系下大额货币的“强替代性”同央行（以及银行体系）节约成本或赚取更多的铸币税的激励是相通的，所以央行发行更高面额的纸币被认为是一种“激励相容”的行为，是不言而喻的“顺水推舟”。

  在货币发行刺激经济增长导向中，纸币本身的“强替代性”其实暗示不断上升的货币面额。近年来，那些主张采取宽松货币政策的人提出根本性地“废除分币”，人民币实行角、元两种货币主辅单位，让分币仅仅在计息、粮食收购价、油气调整等等方面作为账面货币而存在，这让人想起了美国在上世纪70年代大通胀时代关于“美分”命运的讨论，不过，保罗·沃尔克主导的美联储以紧缩的方式让“强替代性” 没有变成螺旋式的“货币大面额激进运动”。

  也许央行在未来不一定发行“500元大钞”，而是发行200元钞票来试探市场的反应，但如果央行不执行中性货币立场，更高数额的钞票问世仅仅是个时间问题。

                                  责任编辑：  万千