物价走势短期内难以逆转时间： 2014-04-22信息来源：周子勋　作者：admin　责编：

    近期以来，市场对通胀的预期愈发增强。国家统计局总经济师姚景源２３日在出席“２０１０中国国有经济发展论坛”上表示，１—９月食品价格上涨８．０％，目前食品和居住对物价上涨的推动效应超过９０％。９月的ＣＰＩ涨３．６％，创２３个月来的新高。姚景源分析认为，１０月份的ＣＰＩ涨幅将更高，直到１２月份才会有所下降。

按照姚景源的分析，也就是说，到１２月份我国的物价将见顶。那么，市场真的会买账吗？此前国际投行都在不停地放风说物价要见顶，然而随着经济进一步稳定，物价则不断地往上走。事实上，从我国的实际发展趋势来看，物价将出现单边上扬的势头，短期内难以出现逆转。

在当前通货膨胀、资产价格泡沫等宏观风险显著上升的趋势下，央行１０月２０日首次启动加息就已经向外界表明对通胀的关注高度。此外，这也是“连续三个月超过３％就成为加息的依据”的一个节点（７月ＣＰＩ为３．３％、８月ＣＰＩ为 ３．５％、９月ＣＰＩ为３．６％）。按照此依据和姚景源的分析，可以预见，央行年内至少还将再加息一次。

当然，判断物价是否出现逆转，长期来看，关键在于货币的发行速度与规模，以及对应的ＧＤＰ和城乡居民收入的增长。

从我国改革开放以来的数据看，货币的发行量大大超过了当年的经济增长需求，１０年来，广义货币（Ｍ２）的规模增长了４００％，而ＧＤＰ只增长了１０６％，ＣＰＩ增长了３９％。而根据年初设定的货币信贷增长目标，２０１０年Ｍ２将保持１７％左右增速，新增人民币贷款规模将控制在７．５万亿元左右。不过，这个目标落实的压力依然巨大，央行发布的最新统计数据显示，９月份我国新增人民币贷款５９５５亿元，同比多增７８８亿元。截至９月末，Ｍ２同比增长１９％，狭义货币（Ｍ１）同比增长２０．９％。而截至三季度，人民币新增贷款达到６．３万亿元，已占到全年７．５万亿元规模的８４％，突破了“３∶３∶２∶２”的季度指标所要求的比例。可见，在全球经济复苏复杂的形势下，要落实这个问题，挑战非常大。

故此，随着我国市场化程度和经济发展水平的不断提高，高速增长的货币引起较为严重的通胀是极有可能的。从我国货币超发的历史可以看到，货币超发与物价的上涨是有着明显的相关性。１９８５年至１９８７年的高通胀期间，１９８７年１２月Ｍ１同比增速高达２６．７０％；１９９２年至１９９６年的高通胀期间，Ｍ１同比增速持续高于３０％，１９９３年１２月甚至高达３８．８０％；２００７年至２００８年间，Ｍ１同比增速持续高于２０％，人们的生活成本急剧飙升，ＣＰＩ最高曾达８．７％的水平。

不难想见，即使有资本市场以缓解超发货币带来的风险也已经相当有限。而超发货币在经济增长和居民收入都没有大幅增长的情况下，这个结果就是政府变相向全社会征收隐蔽的“通货膨胀税”，最后买单的还是承受通胀之苦的老百姓。

因此，对于目前中国经济的主要矛盾而言，是以房价为代表的资产价格泡沫导致的通胀问题。可以这样说，在货币超发等环境下，物价的持续上涨趋势短期内难以出现逆转。不难预见，未来将出现一个较高通胀水平和较缓和的经济增长趋势。

至于市场担忧加息和人民币升值会导致热钱的加速涌入，从而不利于管理层渐进可控的人民币汇率政策的有效贯彻——近日最引人关注的就是索罗斯等国际金融大鳄通过香港市场以对冲中国。这是杞人忧天。事实上，只要我们把市场规则实际落实到位，这些钱对于中国而言难以起到效果。所以说，问题的关键在于决策层在政策上采取何种方式以应对这种复杂的局面。

                                 责任编辑：  万千