货币政策转向：稳字当头灵活在手时间： 2014-04-22信息来源：谢宝康　作者：admin　责编：

 分析人士认为，这既暗示中国经济复苏得到确认，也表明决策者把抵御通胀作为首要任务。

中国明年的货币政策将由“适度宽松”转向“稳健”。上周五下午，在中央经济工作会议召开前夕，新华社发布的中央政治局会议新闻稿，证实了此前的舆论预期。

记者注意到，周五下午，在正式的会议新闻稿播发之前两个小时，新华社破例以滚动播出的一句话快讯，向外发布此消息。而当天晚间，一些经济学家和市场研究人士表示，作为中国最高决策机构的中央政治局的决定，表明政策基调已经发生重大转变，不仅为即将召开的中央经济工作会议定了调，也开始收紧货币供应量，把抵御通货膨胀作为首要任务。

尽管有传闻说美联储有可能进行“三次量化宽松”，欧元区不稳定因素加大，而中国在货币政策上，仍果断采取由“适度宽松”转向“稳健”，分析人士认为，这既表明中国经济复苏得到确认，也预示着中国进入加息周期。如果１１月份消费者价格指数?ＣＰＩ?增幅超过４．５％，甚至可以确认年内还有一次加息。

“稳健”意味着什么？货币供应收紧、明年６万亿—７万亿元的贷款规模、Ｍ２增速降至１５％。有分析人士周五当晚作出上述表示。但这正是中国经济在保持较快增长与低通胀等多重目标相互协调的难度所在。

而财政政策继续保持“积极”，加快发展七大新兴产业，宏观调控的“灵活性”还是给市场带来一些新的想像空间。一手稳：紧货币  控通胀

金融危机爆发后，中央政府在２００８年１１月份将实行了将近１０年的“稳健”货币政策立场转向“适度宽松”，启动四万亿投资计划。而这次转向“稳健”意味着货币政策正式回归到危机前。

“稳健”本身不是问题，除了市场先前的预期外，官方也多次表态宏观调控将会“灵活”、“有针对性”。近期以来，“转向”、“收紧”、“回归稳健”的说法越来越多地见诸坊间。

准确地说，货币政策的这个转向只是对近几个月政策执行情况转变的一种官方确认。自今年４月份以来，政府宏观部门已采取了一系列遏制房地产投机和物价涨势的措施。央行于１０月份进行了近三年来的首次加息，并在１１月份两次上调存款类金融机构人民币存款准备金率。最近两周还采取了一系列行政措施，以遏制食品等生活必需品价格上涨。  

“稳健”意味着什么？货币供应收紧、明年６万亿—７万亿元的贷款规模、Ｍ２增速降至１５％。有分析人士周五当晚作出上述表示。

银河证券首席经济学家左小蕾表示，现在需要做的是渐进回归，ＭＱ?货币供应量的增长率?的增速要注意，不能超过ＧＤＰ的增速。但她说：“这并不意味着新增贷款要减少。”

“明年的货币政策、总量政策，肯定是趋于中性、稳健偏紧的政策。”央行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌说。

不过有分析人士表示，降低Ｍ２增速恰恰是中国的难题所在。我国目前的Ｍ２总量达到７０万亿元，而美国的Ｍ２为８．６万亿美元，折合人民币只有５８万亿元，但中国的ＧＤＰ规模只有美国的１／３。中国的Ｍ２增长率大大超过ＧＤＰ的增长率，过去十年中平均增长率超过了１８％，而过去十年平均ＣＰＩ水平大约只有１．８％，显然与“Ｍ２增长率＝ＧＤＰ增长率＋ＣＰＩ”的货币理论严重背离。这就意味着，若今后中国经济继续保持现在的增长速度，Ｍ２的规模将难以控制。日韩等国的经济增长轨迹也印证了要保持经济增长、货币供应、币值升值、通货膨胀等多重目标相互协调的难度。

摩根大通分析师王黔在一份报告提出，中国将利用一系列政策工具组合以控制通货膨胀，比如继续采用“小步快跑”、“多线并进”的方法。政策制定者们一直注重于通过更严格控制资本流入、上调存款准备金率、公开市场操作、冲销及特别针对房地产领域收紧发放信贷的方法来管理国内流动性。

一手活：调结构 保增长

“面对复杂多变的国内外环境，我们要牢牢把握经济工作主动权。”在新华社当晚发布的另一条消息中，胡锦涛对民主党派人士说。

这为“宏观调控的针对性、灵活性、有效性”埋下伏笔。

一个“灵活性”的具体体现是，记者注意到，明年的财政政策仍将保持当前的“积极”。华尔街日报分析说，这或许暗示中国政府在收紧货币政策的同时，将继续运用财政政策来推动基础设施、农村发展及医疗等关键领域的投资。 

财政部财科所所长贾康认为，中国还面临稳定经济增长和调整经济结构的任务，因此在货币政策回归稳健后，财政政策有必要在一定时期内保持适度扩张，加大结构调整力度，与货币政策“一松一稳”搭配发力，实现经济的平稳较快发展。

新华社还报道了胡锦涛在听取各民主党派人士意见时指出，要加快保障性住房建设。与此相呼应，住建部确定，２０１１年，全国保障性安居工程住房建设规模或将高达１０００万套，相比２０１０年的５８０万套，增长７２．４％，以此计算，２０１１年保障性安居工程投资或将达１．４万亿元。

另据路透社?Ｒｅｕｔｅｒｓ?报道，中国政府考虑今后五年投资１．５万亿美元，用于提振高科技行业。此项开支计划将涵盖七个领域，包括可替代能源、生物科技、下一代信息技术、高端设备制造、先进材料、替代燃料汽车和能源环保技术。资金将来自企业、地方政府和银行。

相关部门还没有对这一消息作出回应。如果属实，粗算下来，未来五年，即使分期投入，每年也有两万亿元，这不亚于两年前４万亿元的刺激计划。

毕竟，既要防止资产价格泡沫、通货膨胀，又要保证较快的ＧＤＰ增速，尤其是当前面对更加“复杂多变的国内外环境”，出口和消费仍不见大的起色的情况下，投资增长还是拉动中国经济增长最有效的手段。这也是中央提出“稳定经济增长、调整经济结构、管理通货膨胀预期”三个基本目标中“调结构”的应有之义。

不过，近期舆论有一个声音也很强烈，当前经济潜伏的危机还需要从更深层和更长远的意义上来看，那就是要通过加快改革，突破３０年经济增长之后的瓶颈。这次政治局会议也有“增强忧患意识、风险意识，采取有力措施，妥善加以解决”的表述，并提出“要切实推进重点领域和关键环节改革，加强改革的顶层设计和总体规划，明确优先顺序和重点任务”的工作目标。至于哪些“重点领域”、何种“关键环节”以及将做什么样的“顶层设计”，尚待观察。

联想到一个月前，央行行长周小川关于宏观调控的“中医”理论，可以看出决策层现在已经从“望闻问切”过渡到了“对症下药”的阶段。

                                   责任编辑： 万千