中国经济的五大问题（下）时间： 2014-04-22信息来源：文远华　作者：admin　责编：

     问题四：如何看待中国的房地产泡沫？

    中国的房地产平均价格，特别是大中城市的房地产价格，已经超过了中国普通百姓的平均购买力，也超过了房地产实际成本，可以认为中国房地产市场存在泡沫，但中国的高房价也有其特殊的原因。

    一个月前，我在Jonathan Edwards学院和学生交流（“Master Tea”）时，好几位美国学生问起我中国房地产泡沫的问题。我惊讶于耶鲁大学的学生视野开阔，思考敏锐并深刻。他们意识到这是个全球化的时代，中国房地产泡沫如果真的存在并且破灭，对美国乃至全世界的经济将产生较大的冲击。

    泡沫是一个模糊的经济学概念，有多种不同的解释。我认为，中国的房地产平均价格，特别是大中城市的房地产价格，已经超过了中国普通百姓的平均购买力，也超过了房地产实际成本，加之前几年房地产价格飞速成倍上涨，从这几方面综合来看，可以认为中国房地产市场存在泡沫。

    但中国的高房价也有其特殊的原因：

    第一，中国的土地政策。中国法律规定，城市土地由国家所有，农村土地由集体所有，耕地红线政策严格保护农田总量。这在一定程度上约束了可用于房地产开发的土地供给。

    第二，中国快速的城市化过程。过去30年，中国城镇化率平均每年提升一个多百分点，相当于每年一个中等大小的欧洲国家的人口从农村转移到城市居住和生活。城市新增人口的住房需求以及存量人口对住房标准的提高极大提升了对房地产的整体需求。

    第三，中国不完善的金融市场。由于中国发展现代金融业的历史短暂，加上处于经济转型的大背景中，金融市场总体来讲还不成熟，难以高效给投资者提供充足的投资产品。一部分先富裕起来的中国人转而将房地产作为对未来投资的首选，这也增加了对房地产的市场需求。

    第四，中国的传统文化。作为一项文化传统，很多中国人将拥有属于自己的房地产作为成家立业的起点或事业成功的标志。现在很多年轻人将购买房屋作为结婚的必备条件。这也增加了房地产的购买需求，也导致中国城市的房屋自有化率相对一些西方国家较高。

    当然还有其它导致高房价的原因，比如，过去房屋价格快速上涨带给人们的预期、对未来通货膨胀的恐惧，等等。

    虽然我很讨厌政府干预微观经济活动，也认为中国现行的房屋“限购”政策存在很多问题，但我能理解当泡沫飞扬时政府应该对房地产市场进行阶段性管制，以避免或减少房地产泡沫破灭对国家宏观经济可能带来的危害。经过这两年的管制，中国房价现在趋于平稳，这对世界经济来讲都是个好消息。随着人们收入水平的持续提高，实际购买力和房地产价格的差距缩小，政府保障性住房供给增加，中国房地产泡沫会逐步缩小。我们期待，政府的干预措施将来会退出，市场机制将更多地发挥作用。

    问题五：中国的银行业是否即将面临危机？

    中国的银行业不会爆发危机，但相比美国先进的银行同业，我们还有一段很长的路要走，例如中国几家大的商业银行内部沿袭已久的官僚文化等，都是未来要进一步改革的内容。

    我注意到前不久有著名的国际评级机构的分析师，以及一些西方金融机构的经济学家发表言论，说中国的银行业即将爆发危机，理由是过去几年信贷的快速增长以及中国商业银行薄弱的风险控制能力。前不久我在给耶鲁管理学院的学生作讲座时，也有人问起这个问题。

    作为来自中国建设银行的基层行长，在这里我想告诉大家，这都是 “唬人的话（Malarkey）”。我从副总统拜登先生那里学到“Malarkey”这个单词，他在刚刚结束的竞选辩论中多次用到。我也在和你们的交往中学到了很多新的英语单词，谢谢你们，这是你们给我的最好礼物！

    我之所以不认同中国的银行业即将爆发危机，是因为过去20多年来中国银行业取得了重大的进步。主要表现在以下几个方面：

    第一，1995年中国“商业银行法”颁布实施。该法案明确并保障了商业银行的权利，切断了地方政府直接干预商业银行信贷业务的利益链条。

    第二，从上世纪90年代末到21世纪初，中国政府投入了巨额财务资源，分几次清洗了主要商业银行的资产负债表，彻底处理了历史原因产生的不良资产。

    第三，2003年中国政府成立了 “银行业监督管理委员会”，开始对银行业施行严格而专业的监管。现在中国银行业的监管标准，例如资本充足率，相比国际标准更加严格。

    第四，经过21世纪初几年的努力，中国的主要商业银行已经建立了现代公司治理结构。和西方同业一样，银行的决策、执行和监督在一套制衡 （check and balance）的体系内运转。

    第五，中国的主要商业银行已经在上海和香港证券交易所上市交易。来自大量国际投资者的监督和国际监管机构的监管给中国的商业银行带来了很大的压力，客观上也促进了其管理水平的进步。

    第六，相比国际同业，中国银行业更多服务于实体经济，较少涉足复杂的、虚拟的、高杠杆、自循环的金融衍生品。而且今后将更加专注于实体经济，这是中国银行业对这一轮金融危机反思后的结论。

    第七，过去20多年来，中国银行业的机构数量不断增加，并逐渐开放，引入竞争，使得各银行一直在竞相提高服务水平，加强风险管理和内控。

    第八，近几年来，新的通讯和信息技术在中国银行业被广泛应用，大大降低了其营运成本，提升了客户服务体验，体现了后发优势。

    经过了以上以及其它方面的努力，即使经过2008年—2009年政府强力刺激经济下的信贷迅速增长，按照国际会计师事务所的审计结论，2012年年中中国银行业的不良贷款率大约在1％左右，主要商业银行的拨备覆盖率超过250％。而且，那一轮信贷潮的还款高峰期正渐渐过去。

    当然，我不是在说中国银行业已经非常优秀，相反，我认为相比美国先进的银行同业，我们还有一段很长的路要走。例如，中国几家大的商业银行内部沿袭已久的官僚文化、一些政府机构对银行日常经营行为的干预等等，都是未来要进一步改革的内容。

（作者为耶鲁世界学者，建行天津分行副行长，本文节选自作者日前在耶鲁大学的一次演讲）

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